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挖掘券商未来投资机会香港六合开奖结果

发布时间:2019-09-22

  从1987年中国第一家证券公司成立至今,中国证券行业已经走过30余年的发展历程。回顾过往,证券行业逐步由稚嫩走向成熟,盈利模式也由单一走向多元。

  抛除早期盈利模式草莽式探索阶段,以2001年为起点,大致可以分为三个阶段:

  1. 2001-2005年:证券行业发展面临内忧外患,股市承压下行,交投萎靡;券商自身经营混乱,行业常年处于亏损状态,以致挪用客户保证金;此时收入结构较为单一,以自营业务与佣金收入为主。

  2. 2006-2011年:伴随股权分置改革以及行业三年整治的完成,证券行业迎来了新兴发展时期,在高佣金率支撑下,经纪业务成为券商收入的主要来源;同时,随着中小板、创业板开闸,投行业务收入快速提升。

  3. 2012-2018年:创新业务持续推出,以两融、资管等为代表的创新业务重塑了券商盈利的模式,传统经纪业务贡献逐步降低,券商盈利模式走向多元,行业发展迎来第二春。

  虽然国内券商业务结构正逐步优化,对经纪业务依赖减弱,但与以摩根士丹利为代表的国际投行相比,盈利来源更偏重“靠天吃饭”的传统业务,而财富管理、FICC等创新类业务仍占比较低。

  复盘美国投行过往40年历程,可发现其最核心的发展主线是通过资本中介业务(客户资产再抵押)提升杠杆倍数,再利用杠杆净融入资金在风险中介业务(FICC等)上获利,而投行业务和财富管理业务则为发展次线。囿于政策与业务的双重约束,国内证券行业杠杆倍数难以实质性提升,因此提升ROE的重任将落在提升ROA肩上。从最近2-3年国内证券行业实践来看,衍生品业务(场外个股期权、股票期权等)、投行资本化业务(投行+私募股权基金)、财富管理业务是前景广阔的高ROA业务。

  三条主线. 衍生品业务方面,对外开放促使金融市场产品丰富,衍生品业务发展空间广阔。券商竞争优势取决于市场份额和风控定价能力,寡占市场下龙头券商具有显著优势。

  2. 投行资本化业务方面,根据中国证券业协会公布数据,2010年至今内地券商投行业务收入占总营收比重已达10%-15%,绝对规模仍有较大提升空间。香港六合开奖结果,券商投行资本化要看两个方面,一是传统投行业务能力,二是资本化业务规模。

  3. 财富管理业务方面,我国居民财富高速积累,财富管理市场渗透率偏低,券商发展潜力巨大。对标海外投行,在业务渠道、产品端实力、服务质量和并购能力等方面占据优势的头部券商财富管理竞争力强。


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